Altın ve Gümüş Rekor Üstüne Rekor Kırarken Piyasalarda Neler Oluyor? 28 Ocak 2026 Ekonomi Bülteni

Kayıt dışı iktisattan herkese merhabalar. Yeni bir günlük bültene hoş geldiniz. Bugün günlerden 28 Ocak Çarşamba. Saatte 910 geçe eee planladığım saatte yayını başlatıyorum. Bugünden itibaren şöyle bir karar aldım aslında. Dün de fark etmişsinizdir. Canlı yayın yapmadık. Şöyle yapmak daha doğru olacak. Pazartesi, çarşamba, cuma sabahları bu canlı yayını yapacağım piyasalarla ilgili. Salı, perşembe, cumartesi, pazar tematik yayınları yapacağım. Tematik yayın dün mesela beyin göçüyle ilgili bir yayın oldu. Görenler görmüştür. Perşembe günü yine bir başka yayın gelecek. Cumartesi, pazar zaten gelecek. Ülke ekonomide, İngiltere yayının devamının gelmesi gerekiyor vesaire. Tematik yayınları salı, perşembe, cumartesi, pazar yapmayı düşünüyorum. Bir aksilik çıkmazsa, bir acil seyahat vesaire durum olmazsa pazartesi, çarşamba, cumaları da sabahları yine işte 9u 10 geçe, 9u çeyrek geçe civarı bu günlük yayınları elimden geldiğince yapmaya çalışacağım. Eee, tanıyanlar tanıyor. 50.000 aboneye ulaştık ama yeniden yeni aboneler için de kendimi tanıtayım. Ben bir ekonomi profesörüyüm. Makroekonomi profesörüyüm. bir devlet üniversitesie adımda Ceyhun Elgin. Eee, kanalımızda kayıt dışı İktisat kanalında yayınlar yapıyoruz. İşte salı, perşembe, cumartesi, pazartesi, cumartesi, pazar tematik yayınlar. Mesela beyin güçü, mesela orta gelir tuzağı. Son yaptığımız yayınlar bunların üzerindeydi. Mesela mesela İngiltere ekonomisi, Avusturya ekonomisi vesaire. Pazartesi, Çarşamba, cuma piyasaları yorumladığımız günlük yayınları yapmaya çalışacağım. Dediğim gibi sabahları böylece hem güncel gelişmeleri daha iyi takip edebileceğiz. Böyle her gün aslında çok da acil gelişmeler olmuyor ama hem de o tematik yayınlarla daha derinlikli analizler yapma fırsatımız olacak diye düşünüyorum. Şimdi bugün çok zengin bir gündem var. Hemen günlük konulara geçelim. Pazartesi günü sabah yayın yapmıştım. O yayından bu yana önemli veriler açılandı açıkçası. Enflasyon beklentileri, işte sektörel güven endeksleri, Merkez Bankası’nın rezervleri, kredi büyümesi, bunlar açıklandı. Ayrıca takip edenler diyordur. Altın ve gümüşte yaşanan tarihi rekorlar var muhakkak. Yani inanılmaz rakamları görmeye başladılar. Piyasalarda inanılmaz hareketler var yani. Ve tabii küresel ekonominin de eee önemli gündemleri var. Bugünkü en önemli gündem maddesi malum Fed kararı, faiz kararı. O yüzden hep beraber istiyorsanız kahvenizi, çayınızı alacaksanız alın hep beraber bunları konuşmaya başlayalım isterseniz. Şimdi öncelikle dünkü enflasyon beklentileri verileriyle başlayayım. Bununla başlamak istiyorum. Çünkü bu veriler para politikası açısından, Türkiye’deki para politikası açısından kritik öneme sahip. Merkez Bankası’nın kararı açısından. Şimdi Merkez Bankası dün reel sektörün, tüketicilerin ve piyasa profesyonellerinin enflasyon beklentilerini içeren bir eee işte Ocak ayı sektörel enflasyon beklentileri veri seti yayınladı. Burada reel sektör tarafında eee 12 ay sonrasının TÜFE enflasyon beklentisi önceki aya göre düşmüş. %1.9 düşmüş. 32.9’a inmiş. Önemli bir gelişme. Kademeli düşüş sürüyor. Eee ki Ocak 2022’den bu yana da en düşük seviyesine düşmüş bu arada. Yani reel sektör üreticiler tabii 32.9 yani gayet yüksek bir orana düşmüş de düştüğü oran çok yüksek o ayrı mesele ama düşmüş. Yani reel sektör yani üreticiler, sanayiciler enflasyonun düşeceğini düşünüyorlar bir miktar. Hane halkı tarafında biraz farklı tablo. Hane halkı tarafında çok enteresandır. 12 ay sonrasının enflasyon beklentisi önceki aya göre 1.2 puanı artarak 52.1 olmuş. %52.1. Neden böyle bir ayrışma var diyeceksiniz, eee, yani hane halkı beklentileri açıkçası temel tüketim ürünlerine gelen zamlar gibi böyle güncel enflasyon gelişmelerinden belirgin bir şekilde etkileniyor. İnsanlar bakıyorlar yani, eee, kendi alışveriş market sepetlerine fiyatları görüyorlar. Et fiyatları artmış, tavuk fiyatları artmış, işte ne bim peynir fiyatları, süt fiyatları ona göre beklenti oluşturuyorlar ve eee, Ocak ayı başında bu tüketici fiyatları genelinde yaşanan o dönemsel ve mevsimsel artışlar var malum. işte ÖTV zamları, gıda fiyatlarındaki yükseliş, eee, işte asgari ücretin etkisine bir miktar da olsa hani birebir yansımıyor ama bir miktar da olsa yansıması hani bu hane halkının enflasyon algısını olumsuz etkiliyor. Ama şunu vurgulamak istiyorum açıkçası. Bence yani para politikası anlamında bu geçici bir etki. Yani yılın ilerleyen aylarında enflasyondaki geçici etkilerin ortadan kalkmasıyla hani böyle giderse çok büyük bir siyasi şok vesaire olmazsa hane halkı enflasyon beklentilerisine de düşüş olacaktır diye düşünüyorum. Çünkü uzun vadeli trende baktığımızda geçici dalgalanmalar hariç hani hane halkı beklentileri de düşüş eğiliminde gibi gözüküyor. Piyasa katılımcılarına bakalım. Piyasa katılımcıları 12 ay sonrasının beklentisini 1.2 puan azaltmışlar ve 22.2’ye düşürmüşler. Eee burada da ilginç bir tablo var. Yani piyasa katılımcıları tüm kesimler içerisinde beklentilerini Merkez Bankası’na en yakın belirleyen kesim. Belki de piyasa katılımcılarını Merkez Bankası bu şekilde seçiyordur. Bilemezsiniz değil mi? Ama hane halkı ve reel sektörün enflasyon beklentileri kademeli olarak da piyasa katılımcılarına yaklaşıyor ki bu olumlu bir gelişme. Ama tabii piyasa katılımcılarının beklentisi bile aslında Merkez Bankası’nın %16 olan hayalinden yüksek. Yani onlar da 22.2 diyorlar. 2026 sonu hedefi hani hayali diyelim. Beklentisi 16, ara hedef 19’du. Bundan bile yüksek yani üst bant 19. Ne anlama geliyor? Yani açıkçası piyasada ve hane halkı ve reel sektör zaten inanmamış da piyasada eee Merkez Bankası’nın seçtiği piyasa katılımcıları da Merkez Bankası’nın hedeflerine alışacağına henüz tam olarak ikna olmamış durumdalar. Tabii bu güvenin inşası oldukça zaman alacak gibi gözüküyor. Siyasi gelişmelerine vesaire de bağlı ve bunun için tabii tutarlı politikaların sürdürülmesi de gerekiyor. Şimdi tabii de hani bu enflasyon beklentilerini anlatıyoruz da yani şey diye sorabilirsiniz. Hocam bu enflasyon beklentisi beklentisind ne beklentil insanlar beklesinler. Ne olacak yani? Niye bu enflasyon beklentileri bu kadar önemli? Yani tasarruf ve borçlanma kararlarının başlıca belirleyicilerinden olan ne şey reel faiz. Hani reel faizde nominal faizlerin seviyesi kadar enflasyon beklentileriyle de ilişkili bir şey. Yani siz bir kredi alırken mesela kredi alma kararı verirken veya mevduata parayı yatırırken veya herhangi başka bir karar verirken aslında sadece nominal getiriye bakmıyorsunuz. Reel getiriye bakıyorsunuz. Reel getiride baktığınız için nominal faiz veya nominal getirisinden enflasyonu çıkarttığınız zaman reel getiriyi elde ediyorsunuz. Dolayısıyla beklediğiniz enflasyona göre karar veriyorsunuz ve beklenen reel faiz oranları hani 2024 yılında bu parasal sıkılaşma ve enflasyon beklentilerindeki düşüşün neticesinde e pozitif bölgeye geçmişti. Merkez Bankası hani o Aralık 2024 Mart 2025 döneminde o politika faizinde indirim yapsa da enflasyon beklentilerindeki düşüş sebebiyle reel faizler o kadar hızla gerilemedi aslında. Eee sonra Merkez Bankası’nın bu 2025 Mart Haziran aylarında uyguladığı parasal sıkılaşmanın ardından hem nominal hem reel faiz oranları belirgin bir şekilde yükseldi ve Haziran ayından itibaren de para politikası gevşeme sürecine girerken reel faize geriledi. Yani reel faiz buna bağlı ve önemli. O yüzden aslında bu beklentileri konuşuyoruz. Tabii son aylarda bu enflasyon beklentilerinin gerilemesi malum eee reel faizlerdeki düşüşü sınırlıyor. Çünkü nominal faizden daha hızlı geriliyorlar. Reel faiz oranlarının hani geçici dalgalanmaları hariç tarihsel normallerine göre yüksek seviyelerini koruyor. Açıkçası bu da tabii kredi talebini ve dolayısıyla iş talebi baskı altında tutuyor. Kredileri hala çok pahalı. Reel olarak da çok pahalı. Ve tabii bu kredi büyümesi ve iç talebin hani dirençli sevdiğini dikkate aldığımızda aslında hani enflasyon hedefleri üzerindeki yukarı yönlü riskin büyümemesi için Merkez Bankası faiz indirimlerinin hani enflasyon beklentileriyle uyumlu olmaya devam etmesi gerektiğini düşünüyorum ben açıkçası. Yani Merkez Bankası çok hızlı gevşerse faizleri çok hızlı indirirse yani ve reel faizler negatife dönerse enflasyon beklentileri tekrar yukarı yönlenebilir. Bu da tabii işte enflasyonun düşürme sürecine zarar verir vesaire. Burada dengeyi kurmak çok önemli. Yani Merkez Bankası’nın mesela geçen hafta işte 150 yerine herkesin beklediği gibi eee bunun tersine 100 bas puan indirmesi sahasında belki de bu dengeyi korumanın bir çabası gibi yorumlayabiliriz diye düşünüyorum. Eee çünkü Ocak ayı enflasyonunun yüksek geleceğini biliyorlar ve kendilerince temkinli davranmaya çalışıyorlar. Şimdi gelin bir de birazcık bu sektörel güven endekslerine geçelim isterseniz. sektörel güven endekslerinde imalat dışı sektörel güven endeksleri Ocak’ta genel olarak olumlu bir tablo çizmiş gibi gözüküyor. Hani mevsimsellikten arındırılmış hizmet sektörü güven endeksi mesela %1.3 artmış 113.8’e yükselmiş. 100’ün üstünde olumlu. Endeksin ocak değeri 2025’in 4. çeyrek ortalamasına kıyasla da %1.9 artmış. Yani artış ciddi derecede var. Hani bu işte son 3 aylık dönemdeki iş durumu ve hizmetlere olan talep aslında hani alt endeksleri manşet endeksi yukarı taşırken gelecek 3 aylık dönemde hizmetlere olan talep beklentisi alt endeksinde bozulma gözlenmiş vaziyette ki mevsimsellikten arındırılmış inşaat sektörü güven endeksi bu %1.5 gene yükselmiş 85.7 olmuş. 100’ün altında bu ama ufak pardon eee ufak ufak artıyor. İşte bu alınan kayıtlı siparişlerin mevcut düzeyi alt endeksinin iyileşmesi bu manşet endekseki artışta etkili olmuş gibi gözüküyor. İnşaat uzunca bir süredir 100’ün altında bu arada yani olumsuz eee bölgede 100’ün altı olumsuz, 100üzün üstü olumlu burada ama 100’ün altındaki değerinden dibinden birazcık yükselmeye başlamış gibi. Eee perakende ticaret sektöründe biraz durum farklı. Orada eee ise mevsimsellikten arındırılmış perakende ticaret sektörü güven endeksi Ocak ayında %2.4 düşmüş. Düşmüş ve nereye gelmiş? 112.6’ya. Ana belirleyicisi de bu düşüşün. Niye düşmüş diye bakarsanız eğer burada eee şey var. Eee dönemdeki son 3 aylık dönemdeki iş hacmi ve satışlar alt endeksinde ciddi bir gerileme olmuş. ana belirleyicisi buymuş gibi gözüküyor. Ama tabii şimdi bütün bu teknik aletlerin sonunda bu veriler bize ne söylüyor diyecekseniz eğer 2026 yılının ilk verileri bunlar tabii. Eee sanayi aktivitesinde önceki çeyrekteki o toparlanma eğilimin bir miktar devam ettiğini ve sanayi dışı sektörlerde de genel olarak ılımlı diyelim hani çok kuvvetli devasa bir sıçrama büyüme yok ama ılımlı bir iyileşmeye işaret ediyor. Bu da aslında ilk çeyrekle ilgili. Henüz daha tabii Ocak ayını atlattık. Ocak ayı içerisindeyiz. bitirmedik bile Ocak ayını ama hani Ocak, Şubat, Mart bize ilk çeyreği verecek ama yavaş yavaş 2026’nın ilk çeyreğinde büyümenin hani çeyreklik bazda bir miktar artacağına yönelik bir öncü sinyal olarak adlandırabilir. Zaten bu göstergelerin adı öncü gösterge. Bu yüzden daha hani büyüme rakamları gelmeden öncü eee gösterge olarak bunlara bakıyoruz. Büyüme ile ilgili bize biraz fikir veriyor, yol gösteriyor kendi çapında. Eee, yani 2024 pardon 2025 yani geçen yılın son çeyrek daha büyümesi de açıklanmadı. Onda genelde benim işte gene çalıştığım bankalar, farklı bankaların dediğim gibi burada isimlerini de veriyorum. Sonra reklam mı alıyorsunuz falan diyorlar. Yok ben hiç bankadan reklam almıyorum. Hatta işbirliği emailleri de geliyor kanalla ilgili. Bankalardan değil de başka kurumlardan. Kabul etmiyorum işbirliği eee tekliflerini vesaire. Öyle bir niyetim yok. Yani bir bankanın reklamını yapmak gibi. Siz de internette çeşitli bankaların günlük bültenlerine bakabilirsiniz. baktığım bankalara da ben sık sık söylüyorum burada zaten. Burada yine eee yani birkaç bankanın ortalamasına bakarsak yaklaşık olarak 2025 yılın son çeyreğinde %0.5 gibi civarında bir büyüme bekleniyor. Yani bu da işte 2025 yılı büyümesini 3.8 3.9 civarında tutacak gibi gözüküyor. Toplam 2025 takvim yılı büyümesini 2026 için ise biraz daha yüksek hani 4.2 4.3 4,5 gibi yüksek tahminler de var 4 gibi düşükler de var. Yani 4.2 4.25 civarında bir büyüme olabileceği düşünülüyor şu an için en azından. Şimdi başka bir konuya geçelim. Merkez Bankası rezervleri. Bundan arada sık sık bahsediyorum. Önemli çünkü. Hakikaten önemli. Merkez Bankası rezervlerinde eee geçen hafta 10.4 milyar dolar artış olmuş ki yıl başından bu yana da işte 22 32.3 milyar dolar artmış brüt artış. Ki bunun tabii yine bir önemli bir kısmı altın fiyatlarındaki artıştan geliyor. Yani 32.3’ün 3’ün eee neredeyse yarısının işte yine bunun hesabını yapan QNB’nin araştırma birimi. Bu arada onu da söyleyelim. Başka bir yerde görmedim çünkü e neredeyse yarısının altın fiyatlarındaki artıştan geldiği düşünülüyor. Merkez Bankası’nın nö bir de döviz alışı var tabii. 7.8 milyar dolar da oradan yani hem altın fiyatlarındaki artış hem de Merkez Bankası’nın o döviz alımları rezervleri güçlendirmiş gibi gözüküyor. Ki Svap hari Ais net rezervde de ciddi bir artış var. 6,5 milyar dolar. Eee, çünkü soparş netler daha önemli biliyorsunuz. Yani Merkez Bankası’nın gerçek anlamda kullanabileceği döviz miktarını gösteren bir gösterge ve eee, orada ciddi bir artış var. 85.3 milyar dolara çıkmış. 6,5 milyar dolar artışla. Ya bu hakikaten önemli. Yani bu eee net rezervin de, brüt rezervinin de yükselmesi hakikaten önemli. Niye önemli? Tabii diyeceksiniz ki bu rezervi niçin önemli? Hatırlarsanız hani Fich geçen hafta Türkiye’nin not görünümünü eee, durağından pozitife çevirmişti. Not artırmamıştı ama değerlendirmesine şunu demişti. döviz rezervinde tahminlerinden tahminlerden hızlı gerçekleşen artış ve rezervin niteliğindeki iyileşme bunları öne çıkarmışlardı faktör olarak ve onlar da bakıyor buna. Yani onu söylemeye çalışıyorum. Yani bu veriler işte bu fiçin değerlendirmesini biraz destekliyor açıkçası. Güçlü rezerv demek malum dış şoklara karşı dayanıklılığı arttıran bir şey. Yani olası bir sermaye çıkışı durumunda Merkez Bankası’nın müdahale kapasitesini döviz kuruna güçlendiriyor. Yatırımcı güvenini arttırıyor. Risk primini düşürüyor, CDS’i düşürüyor ki CDS mesela eee haftalık bazda 7 bas puan düşmüş. Geçen hafta 212 bas puana düşmüş. Bu da böyle bir şey. Eee şimdi biraz kredi piyasasına bakalım isterseniz. kredi bankacılık sektöründeki bu kredi kullandırma eğilimi açıkçası iç talep ve ekonomik aktivitenin geneli açısından önemli bir gösterge. Yani kredi çekip bununla tüketim yapan, kredi çekip bunla yatırım yapan iş yerleri var. Tüketim yapan tüketiciler var. Eee şimdi bugün hani açıkçası bu kredi analizine de ciddi derecede bakmak gerekiyor. Burada bir reel net kredi kullanımı endeksi hesaplamış bankacı arkadaşlar. Reel net kredi kullanımının tarihsel eğilimine göre bir miktar yavaş seyrettiğini söylüyorlar. Hani 2024 yılı genelinde mesela bu düşük bir reel büyüme eğilimi gözlenmiş. 2024’ün sonlarından itibaren biraz toparlanmış. 2025 yılının ilk çeyreğinde pozitif bölgeye geçerek hani reel kredi genişlemesinin tarihsel eğilime göre hızlandığını gösteriyor. Ama Nisan ayından itibaren aşağı gelmiş gösterge. Yani son çeyrekte özellikle neredeyse sıfırın da altına inerek net kredi genişlen, reel kredi genişlemesinin tarihsel eğilimine göre çok daha yavaş seyrettiğini söylüyorlar. Hala da bu böyle gözüküyor. Yani kredi az, insanlar az kredi çekiyor, firmalar az kredi çekiyor. Genel olarak böyle söyleyelim. Bu kredinin kompozisyonuna baktığımızda tabii faizler yüksek olduğu için bu böyle. Eee açıkçası eee yani bu son 13 haftanın toplam kredi büyüme oranlarının ortalaması bu 16 Ocak haftası itibariyle %0. eee 58 olmuş. Şimdi bu tabii oranın yıllıklandırılmış değeri de 31.4 4 ki buna işte tüketici kredilerinin 0,19 puan, TL cinsi ticari kredilerinin 0,28 puan, yabancı para kredilerin ise 0.06 puan katkı verdiğini görüyoruz. Yani bu kompozisyonun seyrine baktığımızda aslında tüketici kredilerinin katkısının geçici dalgalanmalar dışında yatay gidiyor gibi. TL cinsi ticari kredilerin katkısı geçmiş dönemlere göre bir miktar yüksek. Yabancı para kredilerinin katkısı tabii düşük seyrediyor. Bu tabloda şunu gösteriyor bence genel olarak baktığımızda. Yani faiz indirimlerinin etkisiyle TL cinsi ticari kredilerde bir miktar canlanma var. Şirketler TL cinsinden tabii ki borçlanmayı tercih ediyorlar. Yabancı para kredileri haklı olarak zaten talep düşük. Çünkü çok ciddi kur riski ve eee tabii yabancı para faizleri de hala caydırıcı gibi gözüküyor. Eee bugünün bir de tabii en heyecan verici konusu belki bekleyenler bekliyordur. Altın ve gümüşteki tarihi rekorlar. Hani hakikaten de altın ve gümüşte gerçekten inanılmaz bir ralli var. eee altının onsu şu anda 5261 dolar seviyelerinde. Gümüşün onsu e 115.2 dolar civarında. Ben de açıkçası eee hem Londra’da hem Brüksel’de hem eee Viyana’da, eee, altın satan dükkanlar, altın ve gümüş satan dükkanları gezdim. İşte onlara bulyon shop, bulyon house, coin House, coin shop falan diyorlar. Genelde orada çoğunlukla aslında alış geleneksel olarak yapılmıyor. Daha ziyade işte insanlar ailelerinden kalan mücevheratı, altın cinsi varlıkları vesairei bozdurmak için gidiyorlar. Ama tabii satış da yapılıyor yani yapılmıyor diye. Ama daha ziyade geleneksel olarak söylüyorum. Bu amaçla kullanılan eee dükkanlar bunlar. Böyle eee ciddi derecede ilgi vardı onlara. Yani ben de eee her gittiğim ülkede o ülkenin tarihi altınlarından, gümüşlerinden vesaire almaya çalışırım. Gümüş kıtlığı vardı zaten onu söyleyeyim. Zor bulunuyordu yani. E mesela bir şeyde gördüm Belçika’da galiba Brüksel’de bir dükkanın vitrininde bir ons gümüş vardı. Dedim ben bir ons gümüşü almak istiyorum. Satar mısınız? Kadın o satıldı dedi. Eee telefonla sattım dedi. İyi peki dedim ya satılmış demek ki falan. Ertesi gün yine gittim aynı dükkanın önüne. Hala aynı o GS gimmiş orada duruyor ya. Dedim bu satılmamış satar mısınız? Tabii kadın bu arada Fransız eee asıllı Belçikalı yani işte frofon Belçikalı diyelim. Eee valon yani bir nevi öyle söyleyelim. Eee, ingilizcesi kötü. Kadına diyorum hani tekrar satmak ister misiniz ons? Bakın hala duruyor orada. Hayır ben onu sattım dedim ya falan. E sattıysa sahibi niye gelip almadı? Yani bir zahmet gelsin alsın. Ben burada almaya hazırım. Muhtemelen satmak istemiyor da olabilir. Bilmiyorum. Altında böyle bir şey yoktu. Altında daha tabii satış şeydi de gümüşte cidden hakikaten bir ciddi bir sıkıntı vardı. Neyse baktığımızda hakikaten yani çok ciddi gümüşte de şu anda işte 115 dolar civarındaydı en son baktığımda altında 5261 dolar seviyesinde. Çok ciddi artış yani tarihi zirvelerini yeniliyorlar. Eee, yani haftalık bazda inanılmaz artışlar. Altında da, gümüşte de işte bu 0 no gene 5 0.1 gram altınların piyasaya da dolaşıma girdiği bir ara yasaklanmıştı biliyorsunuz. Eee, işte düğünlerde vesaire artık gram altını takmak hakikaten yürek istemeye başladı açıkçası. Geçtin çeyreğini, yarımını vesaire ki yani bu yükselişin arkasında ne var diye soruyorsanız eğer birkaç faktör öne çıkıyor gibi sanki. Birincisi tabii ekonomik ve jeopolitik belirsizlikler. Yani küresel ekonomideki belirsizlikler devam ediyor. Trump sağ olsun eee o belirsizlikleri beslemeyi eee çok seviyor ve yatırımcılar güvenli liman arıyor. İran saldırısı her an olacak gibi gözüküyor. Ne olacağı belli değil vesaire. Eee Avrupa Birliği ile Amerika’nın arası sanki şu anda birazcık o gerginlikler soğudu gibi ama bence arka planda aslında o gerginlikler aynen devam ediyor ki Hindistan Avrupa Birliği Ticaret Anlaşması da bence bunun bir ürünü. eee altın her zaman tabii bu belirsizlik dönemlerinde, gerginlik dönemlerinde tercih edilen bir yatırım aracı olmuştur. Böyle gidiyor. İkincisi burada tabii belki de en önemlisi işte Trump’ın da dolar politikası aslında. Trump dolardaki değer kaybından memnun olduğunu açıkça ifade etti. Bu arada hani bu açıklamalar tabii dolar üzerindeki baskıları güçlendiriyor. Eee euro dolar paritesi neredeyse 1.20’ye eee ulaşmış durumda. Haftalık bazda ciddi artışar ve dolar zayıfladığında tabii dolar cinsinden fiyatlanan altın ve gümüş de otomatik olarak yükseliyor. Bir yandan da öyle bakmak lazım. Yani çünkü bunlar Euro cinsinden veya İsviçre Frankı cinsinden plan fiyatlanmıyorlar. Yani doları pardon altını özür dilerim altının onsunu veya gümüşün onsunu İsviçre frangı veya Euro cinsinden fiyatlasak çok daha farklı bir tabloyla karşılaşıyoruz. Tabii yine bir artış var. Ben yok demiyorum. Bunu yanılsamıyorum tabii ki ama eee daha farklı karşılaşabiliriz biraz. Aslında doların kaybından da geliyor. Bunu da söylemek lazım tabii. Üçüncüsü de reel faiz beklentileri. Yani Fed eee faiz indirmeye devam edeceği beklentisi var. Reel faizlerin düşüreceği anlamına geliyor bu. ki altın tabii faiz getirisi olmayan bir varlık olduğu için reel faizler düştüğünde altının alternatif maliyeti azalıyor ve daha cazip hale geliyor tabii ki. Ve tabii dördüncüsü de merkez bankalarının bu emtiya talepleri hem altına hem gümüşe dünya genelinde merkez bankaları özellikle altın rezervlerini arttırıyorlar. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası da böyle. Bu da tabii fiziksel altın alımını destekliyor ciddi derecede. Ki Türkiye açısından baktığımızda da aslında bu altın fiyatlarındaki yükseliş bence çok önemli. Neden önemli diyece soracak olursanız eğer yani Merkez Bankası’nın rezervinin önemli bir kısmı altından oluşuyor ve altın fiyatlarındaki artış tabii rezerv değerini otomatik olarak yükseltiyor. İşte geçen daha az önce bahsettim 23 Ocak hani altın fiyatlarının yükselmesinin net rezervdeki işte neredeyse 6 milyar dolarlık artışa yol açmasının ama tabii burada bence bireysel yatırımcının dikkatli olması lazım. altın ve gümüş eee çok hızlı yükseldiğinde maalesef düzeltme riski de artıyor. Yani özellikle gümüşte son bir haftada %24 artış olması hani hakikaten kısa vadede bir düzeltme olabileceğini de işaret edebilir gibi gözüküyor. Tabii uzun vadeli trend yukarı yönlü olabilir. Bunu da gene kabul ediyorum bireysel olarak. Yatırım tavsiyesi de vermiyorum yanlış anlaşılmasın. Ama hani kısa vadeli oynaklıklara bence hazırlıklı olmak gerek. En azından kendinizi buna karşı bir şekilde sigortalayabiliyorsanız sigortalayın. Nasıl yaparsınız bilmiyorum. eee, küresel piyasalar bu şekilde. Eee, yani bugünün tabii en önemli gündem maddesi şu olacak. Bitirirken belki onu söyleyeyim. Fed faiz kararı bugün akşam saatlerinde malum Ocak ayı toplantısını gerçekleştirecek Fed faiz kararını açıklayacak. Piyasa beklentisi de eee, 3.50 ile 3.75 aralığında şu anda olan faiz, politika faizini sabit tutması yönünde. Trump her ne kadar düşmesi için bastırsa da neden sabit tutacak peki diyeceksiniz. Birkaç nedeni var sabit tutmasının. Bir tanesi bu Amerikan ekonomisi güçlü seyretmeye devam ediyor. Yani 2025 3 çeyrek büyümesi %4.4 olarak açıklanmıştı. Bu çok güçlü bir rakam. E Amerika için güçlü en azından hani Amerika için Amerika gibi gelişmiş bir ülke için güçlü. İkincisi enflasyon %2 hedefine hala tam ulaşmış değil. Kasım ayında yıllık çekirdek tüketim harcamaları enflasyona 2.8’di mesela. Üçüncüsü de iş gücü piyasası hala sıkı. Şimdi bu koşullarda Fed hani acele etmeden bekle ve gör politikası izliyor kendince birazcık. hani enflasyonun hedefine yaklaşacağından emin olmadan faiz indirmek istemiyor gibi anlıyorum ben. Tabii Trump’ın baskıları şey yani burada tabii ilginç bir dinamik var. Malum Trump dolardaki değer kaybından memnun olduğunu ima etti. Tabii bu dolaylı olarak Fed’e daha fazla faiz indirmesi için baskı anlamına gelebilir. Çünkü faiz indirimi doları zayıflatıyor. Ama Fed tabii bağımsız bir kurum ve kendi eee hani işte hedefine ona mandate deniyor İngilizceyle. hani kendisine verilen görev yasal eee işte yükümlülük var. Hani şunu şunu yapman gerekiyor diye. O ona göre hareket ediyor ve enflasyon ve istihdam hedeflerini önceliyor ki işte Fed’in bugünkü açıklamasında aslında hani faiz kararı muhtemelen sabit gelecek. Ondan yana bir sıkıntı yok. Ama tabii açıklama önemli. Yani işte gelecek toplantılara dair verdiği sinyaller daha ziyade önemli olacak. Hani Mart ayında faiz indirimi olacak mı? Yılın geri kalanında ne kadar faiz indirimi bekleniyor? hani bunlara dair ipuçları yakalanabilirse onlar piyasa için daha etkili olabilir. Faiz kararının kendisinden açıkçası böyle. Yani aslında genel olarak açıkçası bugünkü eee şey bu şekilde. Eee bakalım yani eee nasıl bir karar alınacağını göreceğiz. Hakikaten çok ilginç günlerden geçiyoruz. Hem siyaseten hem akademik olarak hem teknolojik olarak yapay zekayile beraber hem işte yani altın fiyatları cinsinden piyasalar açısından olsun değil mi? İlginç hakikaten e oldukça ilginç bir eee dönemden geçtiğimizi söylemek yanlış olmayacak. Onu da söyleyelim. Eee bu haftanın geri kalanında gündem diyelim. Bir de ondan bahsedeyim sorulara bakmadan veya yorumlara bakmadan evvel yarın perşembe günü eee Aralık ayı iş gücü istatistikleri çıkanacak. Kasım ayında işsizlik oranı 8.6 eee geniş tanımlı iş atıl iş gücü oranına %29.1 gelmişti. Eee bakalım yarın açıklanan veriler ne söyleyecek. Ayrıca yarın Ocak ayı ekonomik güven endeksi de açıklanacak bu arada. Aralıkta 99,5 seviyesindeydi. 100’ün altındaydı. Cuma günü de eee ki onu cuma günkü yayında da konuşabiliriz. 2025 yılının 4.ün çeyreğine ilişkin turizm istatistikleri, Aralık ayı yabancı ziyaretçi sayısı ve nihai dış ticaret verileri açıklanacak. Pazar günü ise bu arada İstanbul Ticaret Odası tarafından açıklanacak. Ocak ayı İstanbul geçim endeksi işte enflasyonu İstanbul enflasyonu dediğimiz var ve sonraki haftada tabii TÜFE açısından bir öncü gösterge olacak. Onu da beklemek lazım. Küresel tarafta da cuma günü eee Aralık ayı Amerikan üretici fiyat endeksi enflasyonu ve Euro bölgesinin 2025 yılı 4. çeyrek öncü gayri safi yürütüçü hasa büyüme verileri yayınlanacak. Piyasa beklentisi açıkçası Euro bölgesinde çeyreklik büyümenin %0.3 civarında olacağı yönünde. Bakalım bu şekilde. Eee söyleyeceklerim bu kadar. Yorumlara hemen bakalım. Eee günaydın diye var. Abi akşam Fed konuşması nasıl etti? Konuştuk Fed konuşmasını. Hindistan, Avrupa ile Ticaret Anlaşması bizim hangi sektörleri olumsuz ettiler? Bu durumda borsamızda düşüş beklentisi yanıltıcı olmaz. Öyle hakikaten gerçekten de Hindistan çünkü çok düşük maliyetli bir üretici. Eee ve tabii Türkiye’nin o düşük maliyetle bu döviz kuruyla eee yani artmasına izin verilmeyen döviz kuruyla rekabet etmesi çok zor. Eee Hindistan’ın güçlü olduğu pek çok sektör var e ihracat kapasitesinin ve eee Türkiye’nin olumsuz etkileceği muhakkak. Onunla ilgili belki ayrı bir yayın yaparız. İnşaat güven endeksinin inşaat sektörünün büyümeye en büyük katkıyı sunan kalem olmasına rağmen 100’ün altında kalmasının sebebi yani işte inşaat sektöründe hakikaten uzunca bir süredir böyle pandemi döneminde neredeyse düşmüştü. O o günden bu yana da pek yüzün üstüne çıkamadı açıkçası. Hani itici gücünü yerine getiremiyor. Ciddi bir durgunluk var orada. Eee toparlayabilecek mi? göreceğiz vallahi. Yani hani bu pek çok sebebi var aslında. O alt kalemlerinde birazcık da onları gördük ama eee yani işte bu biraz aslında o geniş kitlelerin konut talebini artık sağlayamayacak noktada olması, sağlayabilecek gelir seviyesinin olmamasıyla ciddi derecede ilişkili. Yani artık üretilen konutlara baktığımız zaman çoğu lüks konut statüsünde maalesef. Ya tabii ki var. Yok demiyorum kesinlikle görecileri olarak konuşuyoruz tabii ki. Yani hala işte Cihat Çiçek de söylüyor sanırım. İşte ne bileyim ben Kırıkkale’de veya belki işte İzmir’in böyle kenar ilçelerinde veya Anadolu’da belki farklı bir il ve ilçelerde işte 1,5 milyon civarına falan da konut bulabilirsiniz. Belki 1 milyon civarına da konut bulabilirsiniz. Sıfır konut. Ama tabii eee görecili olarak konuşuyoruz. Eee hani kitlelerin alım gücünün düşmesiyle beraber konutun konuta yönelik alım güçlerinin düşmesiyle beraber hakikaten inşaat sektörünün o güven endeksinin paralel seyrettiğini düşünüyorum. Başka yorumlar var mı diye bakalım. Gümüş ne kadar olmuş? Ona bakabilirsiniz herhalde. Herhangi bir firmayla işbirliği yapsanız güvenmeyecek. Yo yok güvenden değil ama bazıları şey diye sormuşlardı işte niye bir bankanın ismini veriyorsunuz? E çünkü onların raporlarına bakıyorum yani o yüzden veriyordum. Yoksa bir ticari işte bir çıkarım vesaire falan olduğu için değil. Eee günaydın hocam. Ankara’dan selamlar. Altının yükselmesi hangi ülkenin işine yarar? Çin tatile girmeden satıp 15 gün bekler mi? Yok bence satıp bence beklemez. eee, bütün ülke hani alan bütün ülke merkez bankalarının işte Türkiye’nin yarıyor mesela Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın ciddi derecede işine yarıyor. Eee, rezervleri çok güçlü gösteriyor çünkü. Yani şu anda mesela altın bir anda yarı fiyatına düşse bizim rezervlerde çok ciddi bir kayıp olacak. Mesela belki de işte o FCH’in, eee, not görünümü yeniden pozitiften durağına geri dönecek, değil mi? Eee, dünyanın şu durumunda hiç enflasyon düşer mi? Olacak şey diye. Tabii ki de düşmez. Doğru söylüyorsunuz. eee Amerikan piyasasında satış oluyor. Fed faiz tutacak muhtemelen. Yani evet indirmeyecek ama beklenti indirmeyecek ama tabii önemli olan de yani bence o çoktan fiyatlandı indirmeyeceği ama bundan sonrası için ne söyleyeceği önemli dediğim gibi. Hani orada bir sürpriz gelirse Mart ayında da indirmeyeceğiz belki işte ne bileyim ben ilk yılın ilk yarısında indirmeyeceğiz falan hani olmaz ya böyle bir şey söyse tabii çok daha olumsuz etki de yaratabilir. Onu da söylemek lazım. Buralardan altın gümüş alınır mı? Valla ben sizi alın da diyemem, almayın da diyemem ama uzun vadeli yatırımcıysanız her fiyattan alınır. Onu söyleyeyim. Ama uzun vadeli beklemek lazım. Yani bugün alıp da sonra %1520 değer kaybettiğinde düzeltme yaptığında mesela diyelim ki paniğe girmeyecekseniz eğer. Saçları boyuyor musunuz hocam? Hayır boyamıyorum. Herkes de bunu yani bu herkes bunu bir kere daha sormuşlardı. Sakallarımda beyazlama var ama saçlarımda yok. Bu da tabii insanlara demek ki herhalde bak eee saçlarını boyuyor ki sadece sakalları beyazlamış diye düşünüyor. Öyle bir şey söz konusu değil. Eee yani şey eee saçların boya değil yani olsa da söylerim yani. Ama hakikaten değil yani. Eee ben çekinmem boyamaktandır. Bu arada beyazlarsa belki de boyarım bilmiyorum yani ama karar vermedim ama yok hani hatta ufak ufak beyazlarda diplerde falan var gözükmüyordur da hani boyamıyorum. Hayır eee onu da söyleyeyim. Eee berberim saçlarımı çok sever. Hatta yani eee böyle kalitede bir saçı kesmek büyük zevk der her zaman kestiğinde. Bilmiyorum doğru mu yoksa böyle müşteriye karşı eee şey yapmak için mi böyle söylüyor onu da söyleyeyim. Fed kararından sonra ne olur? Bir şey olmaz yani. Ben çok açıkçası bir sürpriz beklemiyorum. Bizim merkez bankaları veya gelişmekte olan merkez bankaları gibi çok sürpriz şeyler olmuyor. Eee gelişmiş ülke merkez bankalarında genelde beklentilere uygun hareket ediyorlar. eee açıklamalarda da açıkçası o açıdan ılımlı oluyor. E altını yükselmesi de Amerika’nın kontrolünde midir yoksa bu tamamen piyasadan kaynaklanıyor. Tabii Amerika’nın etkisi tabii ki de var. Yani küresel piyasaları yönlendirmede hiç hiçbir etkisi yok kesinlikle diyemeyiz. Ama bu altın fiyatlarının artışı Amerika yönleniyor. Bunun arkasında bir komple var falan. Yani Çin Merkez Bankası da eee altın ciddi derecede altın talebini tutuyor. İşte gümüşün ihracını yasaklıyor mesela yine sonuçta hani eee bu tamamen Amerika’nın bir komplosu olsa o zaman Çin niye bu komployu destekliyor falan dersiniz hani yok o kadar eee bir komplo teine düştüğümüzü düşünmüyoruz. Bu arada eee neredeyse 30 dakikaya yaklaşmışız. Buradan yayını noktalayayım. Dediğim gibi bundan sonra pazartesi, çarşamba, cuma sabahları canlı yayında Salı, Perşembe, Cumartesi, pazar tematik yayınlarla devam edeceğiz. yorumlarınızı ki şu anda görmediğim yorumlar da olabilir. O yüzden tek tek cevap yazıyorum. Videonun altına video bittikten sonra da yazarsanız eğer mutlaka size geri dönüş yaparım. Eee, gün içerisinde akşama kadar yorumlarınıza cevap vermeye çalışırım. Beni dinlediğiniz için teşekkür ediyorum ve hepinize iyi günler diliyorum. Görüşmek dileğiyle. Ç