Altın ve Gümüşte "O" Seviye Aşıldı! | Piyasalar Kaldığı Yerden Devam Ediyor. 9 Şubat 2026 Bülteni

Merhaba arkadaşlar. Herkese günaydınlar. Kayıt dışı iktisada hoş geldiniz. Ben Ceyhun Elgin. Biliyorsunuz bir devlet üniversitesi’e makro iktisat profesörü olarak çalışıyorum. Hangi üniversitedir, neresidir, kimim, neyimdir, CV’m nedir falan internete aratıp bulabilirsiniz. Web sitemde var zaten. Neyse onlara zaten girmiyoruz. Şimdi bugün 9 Şubat 2026 Pazartesi ve bu hafta çok yoğun bir gündem eee ekonomiyi bekliyor diyelim. En son ben çarşamba günü, geçen hafta 4 Şubat Çarşamba günü yayın yaptım. Canlı yayın yaptım. Sonra perşembe ve cumartesi günü tematik yayınlar oldu. Belki izleyenler olmuştur. Eee, kayıt dışı iktisat, kayıt dışı ekonomi üzerine bir yayın oldu. Bir de Güney Afrika üzerine oldu. Onlara devam edeceğiz. Biliyorsunuz pazartesi, çarşamba, cuma elimden geldiğince böyle günlük yayınlar yapıyorum. Sabah saatlerinde salı, perşembe ve hafta sonu da eee tematik yayınlar yapıyorum. Fakat geçen hafta cuma günü yayın yapamadım günlük yayını. Çünkü bir seyahatim vardı bir günlük. Eee orada belki arabadan yapabilir miyim falan diye düşünmüştüm ama maalesef mümkün olmadı açıkçası. Eee, o yüzden son yayınımıza son günlük, eee, bülten yayını 4 Şubat Çarşamba günü yapmıştık. Üzerinden pek çok şey geçti tabii. Çarşamba, Perşembe, Cuma, hafta sonu geçti vesaire falan derken hakikaten oldukça yoğun bir eee yani gündem birikti diyelim veya oldukça yoğun eee, gelişmeler birikti diyelim. Hakikaten de öyle oldu yani. Şimdi bunları konuşalım istiyorum açıkçası bugünkü yayında. Şimdi yayının başlığını belki görmüşsünüzdür. Eee, altın ve gümüşte o seviye aşıldı yazmışım. Eee, yani bakanlar baksınlar şu andaki anlık, eee, fiyatlara ama 5.000 dolar seviyesiydi aslında o seviyeden kastım. Yani hakikaten kritik olduğu düşünülen seviye. Ben burada teknik analize vesaire falan çok önem veren bir insan değilim. Açık konuşayım. Hani işte 4900’den direnç olur, destek olur, bilmem ne vesaire değil ama 5.000 hakikaten psikolojik bir seviye. Bunu görmek lazım. E gümüşte de 80 aslında bence psikolojik seviye. Daha tabii sonra farklı seviyeler söyleyen teknik analiz yaptığını iddia edip de farklı seviyeleri işaret eden insanlar olabilir ama psikolojik olarak baktığımızda 5000 ve 80 aslında eee önemli ve 5.000’in üzerine altında ve gümüşte de ons tabii fiyat açısından söylüyorum dolar cinsinden eee 80 doların üzerine çıkıldığını görüyoruz. Ama tabii sadece altın gümüş değil başka gelişmeler de oldu. Ne oldu? Japonya’da tarihi bir seçim sonucu geldi. Nike’yi rekor kırıyor gibi gözüküyor. İngiltere’de siyasi kriz eee derinleşiyor. Başbakan Starmer’in koltuğunun sallandığını düşünüyoruz. Belki bugün istifa edecek. Henüz belli değil. Ve eee Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası Bank of England ve European Central Bank geçen hafta faiz kararlarını açıkladılar. Türkiye’de hazine bütçe verileri geldi geçen hafta ve bu hafta da en kritik gündem maddesi malum perşembe günü açıklanacak olan Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası’nın eee enflasyon raporu. Eee şimdi bunları konuşalım bugün aslında. Hani kahvenizi, çayınızı alırsanız eğer hep beraber bunları konuşmaya başlayabiliriz. Şimdi ilk konu altın ve gümüş. Tabii ki yayın başlığına da çıkarttığım üzere en çok ilgi çeken konu da bu oluyor. Eee, bu aralar zaten yani kimle konuşsam bu arada yani devlet okulu öğretmeninden tutun da işte bir temizlik görevlisine kadar herkesin aslında dilinde altın ve gümüş fiyatları var. Eee, şimdi 4 Şubat 4 Şubat Çarşamba günkü yayında eee, da aslında 5.000 dolar seviyelerini görmüştü. Gümüşte 79 dolar altın, 88 dolar gümüş ve pazarteside o sert düşüş yaşadıktan sonra biraz toparlanma yaşıyorlardı. Zaten hatırlarsanız o yayında hani kademeli alım, uzun vade, panik satışı yok. En azından ben kendi açısından söylerken böyle demişti. Peki o günden bu yana ne oldu? Ciddi bir dalgalanma yaşandı. Yine Çarşamba sonrası altın eee 5079’dan sonra tekrar gerilemeye başladı. Perşembe ve cuma günleri o küresel piyasalardaki risk algısının bozulmasıyla beraber 4820 dolarlara kadar düştü. Gümüş ise çok daha sert. 70’leri gördü. Eee, yani ciddi düşüş aslında. Şimdi 88 dolardan 73 dolara düşünce mesela gümüş belki 15 dolar hani çok değilmiş gibi gözüküyor ama oransal olarak baktığınızda %17’lik bir kayıp demek. E bu tabii aslında gümüşün altından çok daha volatil olduğunu, düştüğü zaman çok daha sert düştüğünü, çıktığı zaman da yer çok daha sert çıktığını gösteriyor. Ama cuma günü önemli bir şey oldu bu düşüşler yaşanırken. İran ve Amerika eee arasındaki görüşmelerden olumlu sinyaller gelmesi, işte jeopolitik gerginliğin hafiflemesi eee o biraz risk işta diyelim aslında. Biraz bir şeyler belli olmaya başladı. Altın cuma günü tek olarak tek günde yine %4.9 9 yükseldi. Gümüş aslında daha etkileyici bir hareket yaptı. %15.2 sıçradı. İşte şu anda da dediğin gibi yani 5.000’ler seviyesinde bakalım. Hatta şu an gene canlı da bakayım. Yayına girmeden bakmıştım. 81 513 gümüş, 50.61 eee altın gözüküyor. Eee günlük anlık ekran. Yani bu yine tabii işte 5000 o kritik 5.000’in üzerinde eee gümüşte kritik 80’in üzerinde aslında baktığımız zaman işte hani o seviye diyorum ya tırnak içerisinde yayının başlığında. O seviye. O seviye aslında işte kastettiğim seviyeler bunlar. Eee, şimdi tabii haftalık bazda bakarsak da aslında hani altın %7,5 yükselmiş, gümüş, eee, %3.1 artmış gözüküyor ama dikkat etmek lazım. Gümüş cuma günü %15 sıçramış olmasına rağmen haftalık bazda sadece %3 artmış. Çünkü hafta içerisinde de çok sert düşmüştü. İşte bu da aslında yine o volatiliteyi gösteren bir şey. Ve eee, altın gümüş rasyosuna da bakabiliriz belki. Hani bu aralar çok konuşuluyor. İşte 5060/82 desem mesela şu anda eee hemen hesaplayalım. 62 civarında bir sayı yapıyor herhalde bu da. E şimdi 4 Şubat’ta mesela 5758 civarındaydı. Yani rasyonu yükseldi yine hani gümüş altına göre daha fazla değer kaybetmiş ve henüz tam toparlanmamış eee anlamına geliyor bu. Eee, burada işte daha evvelden de konuşmuştuk. Bir izleyicimizin, eee, gümüşün endüstriyel talep argümanına sahip olduğunu, endüstriyel talep gördüğü için sadece aslında finansal beklentilerle vesaire hareket etmediğini veya işte güvenli liman motivasyonuyla hareket etmediğini ve endüstriyel beklentilerle de eee, hareket ettiğini söylemiştir. Çünkü gümüş biliyorsunuz pek çok üründe kullanılıyor vesaire. Ama yine de ne olursa olsun kısa vadede gümüş altından daha fazla dalgalanıyor. Bunu da hakikaten not etmek lazım. Eee, y tabii burada bir de bir noktanın altını çizmek istiyorum. Son iki haftada altın o 5550 zirvesinden 4500’e düştü. Şimdi yine 5.000’in üzerine toparlandı. Eee, tekrar sonra hatta toparlandıktan sonra 4800’leri geldi. Şimdi yine 5.000 küsürlerde. Şimdi bu hareketler tabii ciddi hareketler ve kaldıraçlı işlem yapanları perişan ediyor açıkçası. Yani spot piyasada fiziki olarak veya kaldıraçsız olarak altın ve gümüş tutan yatırımcılar tabii ki bu dalgalanmalardan çok daha az etkileniyorlar. Her yayında söylüyorum. O yüzden aslında bir kez daha da söyleyeyim. Ben en azından en güvenlisinin yatırım tavsiyesi olarak söylemiyorum kesinlikle ama eee kendi açman baktığım zaman kaldıraçsız, uzun vadeli, kademeli. Bu tabii çok sıkıcı bir strateji. Yani öyle biraz da sabır gerektiren bir şey. Sabırsız bir insansanız maalesef bunu yapmak kolay bir şey değil. Ama en güvenlisi de bu olduğunu düşünüyorum şahsen. Eee, bunu da söyleyeyim şahsi düşüncemi. Şimdi gelelim Türkiye tarafına. Dolar Türk lirası işte bugün işte 43,5 4356 seviyelerinde yatay gidiyor zaten. Ufak ufak her ay %1 civarında artmasına izin verilecek gibi gözüküyor. Euro TL 5156, Euro dolar ise 1.18 seviyesinde. Doların eee yani kur tarafında aslında ne dolar ne euro tarafında çok da ciddi bir hareket olmadığını şu anda görüyoruz. En azından hafta başı itibariyle eee 5 yıllık Türkiye CDS primi de işte ülkenin batma riskini gösteren falan derler. Hep böyle credit, default, swap adı verilen yükseldiği zaman kötü bir şey düştüğü zaman iyi bir şey olarak yorumlanır. CDS o da şu anda 21829 seviyede. Geçen haftaya göre sınırlı bir yükseliş var ama stresli bir tablo yok açıkçası. Ama tabii gelişmekte olan ülkeler arasında Türkiye’nin risk birimi eee hani makul seviyelerde seyrediyor diyebiliriz. Tahvil tarafında ilginç hareketler olmuştu. 2 yıllık gösterge faizi eee 35.28’e geldi. Geçen hafta 3490’dı. Bu arada hafif bir yükseliş var haftalık bazda. Yani 0.7 0.72 yani 7072 bas puanlık bir yükseliş var. Hani piyasa aslında belki de ocak enflasyonunun beklentilerin üzerinde gelmesini fiyatlıyor ve Merkez Bankası’nın faiz indirimlerine biraz daha yavaş gideceğini düşünüyor diye bunu yorumlayabiliriz. tahvil faizlerindeki yükseltiyi. Eee, bir yıllık swap faizi de 3597 olmuş ki haftalık bazda 181 bas puanlık ciddi bir artış var. Eee, bu da yine dediğim gibi faiz beklentilerini eee, gösteriyor piyasanın. Yani Merkez Bankası’nın yeterince hızlı faiz düşürmeyeceğini düşündüğünü, beklediğini ya da diyelim hissettiriyor. Eee, bu böyle. Eee, geçen hafta ne oldu? Özellikle çarşamba, perşembe, cuma biz çarşamba sabahki yayından sonra eee ilginçti yani Avrupa Merkez Bankası kararı bekleniyordu. O gün söylemiştim zaten. Hani %2’de sabit tutması bekleniyor ve genelde de beklentiler bozulmaz demiştim. Aynen de öyle oldu. Yani Avrupa Merkez Bankası faiz oranını değiştirmedi. Gecelik mevduat faiz oranı %2 seviyesinde kaldı. Yani o merkez bankalarında Avrupa’da, Fed’de eee hatta işte İngiltere Merkez Bankası için de benzer şey söylenebilir. Japonya vesaire için de söylenebilir tabii ki genelde beklentileri hareket ederek beklentilere uygun hareket ederler veya bir şeyleri değiştireceklerse zaten önceden beklentileri yöneterek, beklentileri aslında bu yönde etkileyerek bunu yaparlar. Beklentiler zaten verilecek kararla uyumlu hale gelmiş olur. Bizdeki gibi sürpriz olmaz. Yani bizdeki gibi ani şeyler olmaz. E onu söyleyelim. eee Kristina Lagard biliyorsunuz başkanı basın toplantısı da yaptı. Orada önemli mesajlar verdi. İşte enflasyonun kademeli biçimde gerilediğini söyledi. Enflasyonun Euron’nun güçlenmesinin ve finansal piyasalardaki gelişmelerin talebi baskılamasının enflasyonu mevcut beklentilerin de ötesinde aşağıya çekebileceğini söyledi. Yani Lagard aslında hani Avrupa Merkez Bankası’nın başındaki isim görecel olarak güvercin bir mesaj verdi aslına baktığınız zaman. Güvercin Şahin konuşuyoruz ya. Güvercin biraz daha böyle düşük faiz yanlıları diyelim ki yani çok basitleştirerek söylüyorum tabii ki Şahin daha böyle yüksek faiz daha böyle enflasyona karşı mücadeleci insanlar. Yani piyasa açıkçası bu Lagarden’in mesajlarını biraz güvercin olarak yorumladı açıkçası ama eee hani aynı zamanda enerji fiyatları, tedarik zincirleri, ücret artışları ve planlanan kamu harcamalarına bağlı enflasyon risklerine de dikkat çekti aslında Lagard konuşmasında. Sonuçta risklerin dengeli olduğunu söyledi. 3 aşağı 5 yukarı ve yakın dönem için net bir yönlendirme yapmadı. Yani şöyle yapacağız, böyle yapacağız demedi. Faizlerin aslında eee bir süre daha bu seviyede kalacağı sinyalini verdiğini düşünüyor piyasa. E İngiltere Merkez Bankası da aynı gün gene beklentiye paralel olarak politika faizini %3.75’te sabit tuttu. Yani hem Avrupa Merkez Bankası hem İngiltere Merkez Bankası eee beklemeye devam ediyor diyelim açıkçası. Eee küresel piyasalarda da geçen hafta çok çalkantılı bir tablo vardı aslında. İşte o SP500 mesela hafta boyunca o teknoloji sektöründeki endişeler ve jeopolitik belirsizliklerle geriledi. Özellikle yapay zeka konusunda bu yatay ölçekleme endişeleri var. Yani modellerin performansının sınırlarına dayanıp dayanmadığı tartışmaları yani işte bu her gün işte ne bileyim bu chat botların işte chat GBT’dir, cloud’dur, Gemini’dır falan neyse bunların farklı versiyonları çıkıyor. Yok prosu çıkıyor 5.2, 5.3, 6.8 bilmem neyse atıyorum tabii sayıları da yani 5.2 chat GBT’in şu an galiba son versiyonu cloud’da 5.6’yı mı çıkartmış en son? Unuttum. Neyse sonuçta bir çıkartıyorlar bir şeyler. Bazıları isimler de veriyor böyle değişik. Yok. Haiku, Maiku bilmem ne. Neyse eee tabii başka şirketler de var ama sonuçta şey neyse bu modellerin aslında performansların sınırlarına dayanıp dayanmadığı daha da fazla aslında ileriye gidecekler mi gitmeyecekler mi meselesi var. Tabii teknoloji hissi yani insanlar sınırlarına dayandı diye bekleyince bu teknoloji hisselerinin fiyatları biraz baskılanmış oluyor. Ama cuma günü işte bu İran Amerika görüşmelerinin olumlu seyretmesiyle SP500 bir anda %2 toparladı. Haftalık bazda 0.1 bir düşüşle kapattı aslında. Yani o cumanın o artışı haftalık kaybı neredeyse sıfırladı diyelim. 10 yıllık Amerikan tahvil faizi 4.22 seviyesinde. Bu da haftalık bazda 6 bas puan düştüğünü gösteriyor. Ama Amerika tarafında bu hafta çok kritik veriler var. Birazdan değineceğim onların ne olduğuna. Japonya’yı bu arada bahsetmeden olmaz. Çünkü bu sabahın çarpıcı gelişmesi Japonya’da dün yapılan genel seçimlerde tarihi bir sonuç çıktı ortaya. Başbakan eee doğru telaffuz ediyor muyum bilmiyorum. Bu çok da yanlış olmasın ama sanayi takayı içi galiba. Liberal Demokrat Parti eee 465 sandalyen 316’sını kazanıyor. Bu ciddi bir çoğunluk ve Japon parlamentosunun aslında 1947 47’deki mevcut yapısından bu yana ilk defa bir parti bu kadar büyük bir çoğunluk almış. Hani işte majorite ve süper majorite denir. Çoğunluk ve nitelikli çoğunluk. İşte 3le 2 mesela değil mi? Anayasayı değiştirecek çoğunluk falan. Bizde bir aralar vardı. Hala var. Eee, burada da öyle yani aslında koalisyon ortağı Japonya Yenilik Partisi ile beraber 352 sandalye oluyor 465’ten. Bu ciddi önemli çünkü. Niye önemli artık? Çünkü muhalefet partileriyle uzun pazarlıklar yapmadan, eee, büyüme odaklı olduğunu düşündüğü, işte kendisi öyle öneriyor zaten. Politikanı hayata geçirebilecek. Öyle bir sözü vardı zaten kadın başbakan. Eee, demişti ki işte biraz Tansuçilere benzetiyorum. Ne yalan söyleyeyim. İnşallah sonu benzemesin ama eee biraz benziyor itiraf etmek gerekirse. Eee işte ekonomik büyüme yanlısı, düşük faiz yanlısı bir politika izleyeceği izlenimi verdi seçimler boyunca. İşte burada biraz hani eee y kendisi şey dedi resmen buna sorumlu ama agresif bir maliye politikası. Vergileri düşüreceğiz, kamu harcamalarını arttıracağız. Popülist olacağı gözüküyor. Bakalım yani Çiller kadar popülist mi olacak, başka türlü mü olacak göreceğiz ama piyasalar bunu şu anda olumlu karşıladı. Çilleri de gerçi olumlu karşılamıştı. Onu da söyleyelim. Neyse benzetmek gibi olmasın. Eee endeksi bu savaşta %5’in üzerinde yükselişle başladı. Biliyorsunuz işte Japonya bizden, eee, ileride olduğu için şu anda herhalde öğleden sonra akşama yaklaşıyordur vakit. Dolayısıyla Nike endeksindeki gelişmeleri görebiliyoruz hemen seçim sonuçlarının etkisini. Hatta bir ara işte o 57.000 seviyesini açarak tüm zamanların en yüksek seviyesini görmüş ki haftalık bazda da %7.3 artmış. ki bu Japon yeni bağlıında yani veya Japonya bağlamında Japon yeni cinsinden bir performans sonuçta çok önemli bir performans. %7.3 ki Japonya’daki bu gelişme Asya piyasalarını da olumlu etkiliyor. İşte Shangay’ı eee Şangay diyelim hani İngilizcesi Şangay Türkçesi de Şangay değil mi? Tabii Şangay. Şangay Birileşik Endeksi %1.2. Hong Kong ve diğer Asya borsaları da pozitif seyretmiş. Ama tabii şunu söylemek lazım. Japonya’nın kamu borcu bizde gayri safi yurtçi hasılay oransal olarak %30’lar civarında. Japonya’nın kamu borcu %260’ın üzerinde. Yani bir sene ürettiğinin 2,5 kadından fazla kamu borcu bakın. Ve tabii bu Takaçinin genişleyici yani vergileri düşüreceğim, kamu harcamalarını arttıracağım. Ya arkadaş senin zaten bütçenin 2,5 ülkenin ekonomisinin 2,5 katı borcun var. Bir de sen bu borcu arttırıcı söylemlerde bulunuyorsun. Yani sözlerin en azından borcun daha da arttırılacağı eee sinyalini veriyor. Eee kamu harcamalarını arttırmak, vergi yükünü düşürmek demek ne demek yani? Eee bakalım. Yani eleştirenler de var aslında. Japonya’nın zaten kırılgan olan ekonomisinin istikrarsızlığının daha da derinleşeceğini söyleyenler de var bu politikaların. Ama tabii şimdilik piyasalar tamamen bu seçim sonucunun getirdiği politik istikrar ve büyüme beklentisine odaklanmış durumda. Açıkçası Trump da bu arada eee Bayan Takayçi’yi tebrik etmiş. Onay vermiş eee olmak onurdur demiş. Takayçi de Mart ayında Washington’a gidecekmiş. İşte ikili ticaret ilişkileri savunma işbirliği falan gündemde olacakmış gibi eee düşünülüyor. İngiltere’de siyasi bir kriz var. Ondan bahsettim. E İngiltere Başbakanı, İşçi Partisi lideri malum ciddi bir siyasi krizle karşı karşıya. Yani diyeceksiniz ki İngiltere’nin siyasi krizinden bize ne? Ama işte tabii küresel piyasaları etkileyecek büyütükte bir ekonomi. Japonya’da İngiltere’de böyle. Eee, dün işte pazar günü bu en yakın yardımcısı Morgan Max Civini Başbakanlık Ofisi Genel Müdürlüğü bir nevi işte müsteşarlık diyelim. Başbakanlık müsteşarlığı eski adıyla bizim eee görevinden istifa etti. Krizin kaynağı da şu. Eee Peter Mendelson’ın Washington Büyükelçisi olarak atanması. Mendon’ın hani o mahkum edilen sonra işte intihar mı etti, öldü mü hücresini bilmiyoruz. İşte o pedofil eee iğrenç finansçı Jeffrey Epstein’in olan bağlantılarının olduğu ortaya çıktı ve bu da tabii çok ciddi bir krize yol açtı. Niçin böyle Epsist ile bağlantıları olan bir adamı Washington’a büyükelçe atadınız diye. Maxini işte bu yardım şeyi müsteşarı diyelim eee Stermer’ın hani tam sorumluluğu üstendi. Beni ben dedi de önerdim dediği ismi. Eee o yüzden istifa etti. Yani biraz daha aslında başbakanı kurtarmak için istifa etti ama ya Başbakan da aslında desteğini kaybetmiş gibi gözüküyor parti içerisinde. Eee yani şu anda bir kabine bakanının danışmanı Şarmer’in haftayı atlatma ihtimalinin %50 olduğunu başbakan olarak atlatma ihtimalini söylemişti. kabine üyelerinin de Starmer’e özel olarak istifasını isteyebileceği veya kendi istifalarıyla tehdit edebilecekleri konuşuluyor. İşte yerine de Sağlık Bakanıın ve eski Başbakan yardımcısı Angel Ryer ve West West Streeting’in isimleri öne çıkıyor. Yani sonuçta istifa edebilir bugün. Hatta galiba bir eee ne bileyim kamuoyuna sesleniş konuşması, halka sesleniş konuşması yapacakmış. Orada istifa mı edecek yoksa kendini savunup istifa etmeyecek mi göreceğiz. Ama tabii ederse etmezse meselesi var. Yani İngiltere’nin aslında bu eee piyasasına ve sterliğini etkileyebilir diye düşünüyorum. Yani daha evvelden açıkçası yatırımcılar Starmer veya Maliye Bakanının görevden ayrılma ihtimaline hep olumsuz tepki vermişlerdi. Mali disiplinden sapma olabileceği endişesiyle. Eee şimdi de istifa ederse Sterlin dolar karşısında değer kaybedebilir ki zaten geçen hafta eee % yarıma yakın yani binde5’e yakın bir değer kaybı oldu açıkçası. Zaten görüyoruz siyasi anketlerde de şu anda Reform Partisi işte aşırı sağcı, milliyetçi, göçmen düşmanı diyelim. Onlar anketlerde açık ara öndeler. İşçi Partisi 3. sıraya kadar gerilemiş durumda. 26 Şubat’ta bir ara seçim var. Ufak yerel seçimler de yaklaşıyor. Çok zorlu bir dönem. Ştermer buradan çıkabilecek mi? Hep beraber göreceğiz. Türkiye tarafında da geçen hafta önemli veriler açıklandı. Onu da söyleyeyim. Ocak ayı hazine nakit bütçe açığı geldi. 246.2 milyar TL. Bu geçen yılın aynı ayındaki 205 milyar TL’lik açığa nispeten yakın bir rakam. Eee ki 12 aylık bütçe açının, nakit bütçe açının gayri sarfi, yurtçi hasstayı oranı da %3.4’ten %3.3’e düşmüş vaziyette. Ki biliyorsunuz Avrupa Birliği’nde mali kural bunun %3’ü geçmemesi yönündedir. Bizim %3’ün tabii hafif üzerinde yani %10 üzerinde 3.3’te bile bunu söylemek lazım. Burada tabii önemli olan detay faiz harcamaları yıllık bazda 300 milyar TL artmış. Yani o yüksek faiz politikasının tabii bütçe üzerindeki yükünü burada net bir şekilde görüyoruz. Eee hani yüksek faizden dolayı faiz yükü aslında artıyor burada. E bunu da söylemek lazım. Yatırımcı hareketleri tarafında da ilginç veriler geldi bu arada. 30 Ocak haftasında yabancı yatırımcıların toplam Türk lirası cinsi bono ve hisse serindi portföyü 1.3 milyar dolar artarken Swap kanalından da 0.8 milyar dolar çıkış olmuş. Yurtçi tarafta ise fiyat etkisinden arındırılmış döviz mevduatının 1.9 milyar dolar arttığını görüyoruz. Yani bireysel yatırımcılar hala dövize yöneliyor aslında. Bu da Türk lirasına olan güvenin tam olarak oturmadığının bir göstergesi açıkçası. Bence bu haftaki yoğun gündemden de kısa kısaca değineyim. Hem Türkiye tarafında hem de eee küresel bağlamda bazı gelişmeler bekleniyor. Yarın yani salı günü Türkiye’de Aralık ayı sanayi üretim endeksi açıklanacak. Kasım’da aylık bazda %2,5, yıllık bazda %2.4 4 artış gelmişti. Ekim, Kasım ortalaması 3ün çeyreğe göre düşüş gösteriyor. Yani sanayi üretimde ufak bir yavaşlama eğilimi var ama işte aralıkta bu trend devam edecek mi etmeyecek mi meselesiyle eee aslında bu bek yani bekliyoruz veriyi. Bakalım yani sanayi üretiminin son çeyrekte biraz daralması bekleniyor açıkçası böyle. Eğer devam ederse bu trend ki edecek gibi gözüküyor. Eee yine yine yarın salı günü Amerika’da Aralık ayı perakende satış endeksi açıklanacak. Beklenti bind5 artış yönünde. Çarşamba günü Türkiye’de Aralık ayı ticaret satış hacim endeksi gelecek. Bu perakende ticarette son aylarda ivme kaybı yaşanıyor. Kredi kart harcama verileri Aralık ayında yavaşlamaya işaret ediyor. Ama Ocak verileri tekrar bir hızlanma sinyali veriyor ki aslında işte bu iç talebin eee oldukça dirençli olduğunun bir göstergesi. O yüzden kredi kartı sınırlamaları da devreye girerse yakın zamanda tabii bu kanaldan biraz eee etkileme yapmaya çalıştığını söyleyebiliriz Merkez Bankası’nın. Çarşamba günü Amerika’da Ocak ayı tarım dışı istihdam değişimi açıklanacak. Aslında bunun cuma açıklanması gerekiyordu ama Amerika’daki kısmi hükümet kapanması nedeniyle Çarşambaya ertelendi. Geçen ay 50.000 ile zayıf gelmişti açıkçası. Bu ay 70.000 civarı bekleniyor. Göreceğiz bakalım ne olduğunu. Yani Amerika’nın iş gücü piyasası soyuyup soğumadı. Çünkü Fed’in faiz politikası açısından kritik öneme sahip bir veri bu. Eee, Perşembe günü haftanın en önemli yurt içi gündem maddesi. Merkez Bankası’nın 2026 1. çeyrek enflasyon raporu. Merkez Bankası başkanı açıklayacak bunu sunumla. Böyle yanında başkan yardımcılarına oturtacak falan. Eee, işte böyle basın mensuplarından birkaç tane soru alınacak. Böyle havalı bir sunum oluyor. Öyle eee, izleyebilirsiniz izleyenler. Eee, canlı da herhalde yayınlanıyor yani canlı. Televizyon kanallarından falan izlemek mümkün. Hatta YouTube’dan da izleyebilirsiniz. Eee, yani tabi bu ş kısmını bir kenara bırakacak olsak aslında şu açıdan önemli bir rapor aslında bu. Merkez Bankası’nın enflasyona dair belirlediği ana hedefler 2026 yılı için %16, 2027 için %9 seviyesinde. Şimdi bir önceki raporda belirlenen tahmin aralığı 2026 için 13 ile 19 arasındaydı. orta noktası da yaklaşık olarak işte 16 olan hedefle örtüşüyordu. Ama son dönemde tabii ki enflasyonda ciddi bir eee hani beklentinin üzerinde bir seyir gittiği için zaten eee işte TÜ2’in yeni TÜFE hesaplama yöntemi gibi faktörleri de eee kendilerince hesaba katarak biraz bunu yukarı yönde revize etmesini bekliyor piyasa açıkçası. Yani Ocak ayın anketinde mesela piyasa katılımcılarının 2026 beklentisi %23.2 16 ile alakası yok. Yani 16’nın neredeyse 1,5 katı. Eee 2027 için 17. 8 neredeyse 2 katı 9’un yani 18 değil mi? 17.8 9’un neredeyse 2 katı. Yani piyasa Merkez Bankası’nın bu %16’lık hedefine inanmıyor. Bunu açıkça söyleyeyim. Hatta hane halkı reel sök hiç inanmıyor. Bunlar piyasa katılımcıları yani banka ekonomistleri falan. E hane halkı falan çok daha yüksek bekliyor. %50 enflasyon bekliyor hala zaten. Hani 3 katını bekliyor Merkez Bankası’ın eee hedefinin. Şimdi Merkez Bankası’nın bir de blog sayfası var. takip edenler ediyordur. Oradaki bir analizde eee yeni TÜFE metodolojisinde hizmetler grubunun ağırlığının artmasının yıllık enflasyona yaklaşık bir puan daha arttırıcı etki edeceği yönünde bir eee şey var. Eee ifade var. Dolayısıyla bu da tahmin revizyonunu zorunlu kılıyor. Açıkçası ne kadar yukarı yönde revize edecekler bilmiyorum. İşte bugün perşembe günü görürüz. Öyle söyleyeyim. Tabii ara hedef değişecek meselesi var. Yani eğer hedef %16’da kalır ve tahminlere göre veya işte 16 değil de çok daha düşük 17 18 falan yapılırsa millet 2324 beklerken tabii eee bu şey demek olması lazım gene normal şartlarda. Bakın piyasa 24 bekliyor. Merkez Bankası hedefini 16’dan sadece 17’ye arttırmış. atıyorum mesela demek ki çok yüksek faiz politikasıyla devam edecekler. Tabii Türkiye gibi siyasetin ekonomiye bol bol karıştığı Merkez Bankası başkanının yardımcılarının vesaire para politikası kurulu üyelerinin koltuklarının hiç de sağlam olmadığı, Merkez Bankası’nın bağımsız olmadığı ülkelerde bu o anlama gelmeyebilir. Ama normal şartlarda bu anlama gelmesi gerekiyor. Yani eğer hedef ve tahminler paralel yükseltilirse kademeli faiz indirim sürecine devam edilebilir. Eee ama yükseltilmezse edilmeyebilir anlamına gelmesi lazım. göreceğiz. Yani işte burada tabii başkanın açıklamaları ve sorulara verdiği cevaplar vesaire. Bunlar da piyasalar için belirleyici olacak açıkçası. Cuma günü bir de Türkiye’de Aralık ayı ödemeler dengesi ve şubat ayı piyasa katılımcıları anketi açıklanacak. Eee Aralık ayında 5,5 milyar dolarlık bir cari açık beklentisi var. Yani 12 aylık birikimli cari açın 24-25 milyar dolar civarında olması bekleniyor. Bakalım göreceğiz böyle mi gelecek. Yine cuma günü eee Amerika’da Ocak ayı TÜFE enflasyonu açıklanacak. Piyasa beklentisi aylık 0.3 3 yıllık 2.7in hafifçe aşağıya gelmesi ama aylık beklenti 0.3. Eee bu da yine Fed’in faiz politikası açısından oldukça kritik bir eee veri açıkçası. Enflasyon yüksek gelirse doları güçlendirir ve gelişmekte olan ülke para birimleri üzerine baskı yaratabilir. Düşük gelirse faiz indirim beklentilerini canlandırır ve eee risk iştahını arttırır. Açıkçası şimdi burada bir adım geri çekip kapan yani büyük resme bakacak olursak diyelim kapanışa doğru yani eee yayının bitimine doğru sizin sorularınıza da bakacağım ama geçen hafta dediğim gibi 4 Şubat yayınında Ocak ayı enflasyonunun beklentinin üzerinde geldiğini söylemiştim. eee Merkez Bankası’nın aylık fiyat gelişmeleri raporunda açıkladığı veriler de nispeten endişe verici bir tablo çizdi açıkçası. Eee yani dezenflasyon sürecinde bir duraklama hatta bir hafif geri adım var açıkçası. Hani bu bağlamda Martaki Merkez Bankası kararı o para politikası kurulu kararı ne olur? Eee bu soru daha da önem kazanıyor açıkçası. Yani 4 Şubat’ta hani 100 bas puanlık eee bir indirim beklediğimi söylemiştim Mart ayında. Eee yani tabii bizim Merkez Bankası her zaman beklentilere uygun hareket etmiyor. Onu da söyleyelim. yabancı merkez bankalarından biraz farklı gelişmiş ülke merkez bankaları ama şu anki verilerde hala açıkçası eee 100 bas puan al yani 100 bas puan civarında bir indirimin maksimum olması gere hani tabii hiç indirim beklemeyenler de var burada hatta hiç indirim olmaması gerektiğini söyleyenler de var faizlerin sabit tutulması gerektiğini söyleyenler de var ama bence politikal olarak bu mümkün değil dolayısıyla bence 100 bas puan indirecekler gibi geliyor ama bakalım yani göreceğiz işte bu perşembe günkü eee enflasyon raporu sunumu bu açıdan önemli yani ne kadara indirecekler indirecekler mi indirmeyecekler konusunda biraz daha fikir verebilir açıkçası. Eee, yani özetleyecek olursak altın yine 5.000’in üzerinde, gümüş 80’in üzerinde ama volatilite devam ediyor dedik. Türkiye’de döviz kurları yatay seyrediyor dedik. Tahvil faizleri biraz yükseldi dedik. Japonya’daki tarihi seçim sonucundan bahsettik. Genişleyici bir politika bekleniyor. İngiltere’de hükümet düşebilir. Eee, enflasyon raporunu perşembe günü bekliyoruz dedim. Dediğim gibi bu hafta çok yoğun bir veri akışı var. Hani enflasyon raporu sonrası çarşamba günü öncesinde zaten bir yayınımız olur canlı yayınımız. Sonrasında cuma günü de bir yayınımız olur. Burada raporu vesaire konuşuruz. Eee diğer verileri de konuşuruz. Piyasayı da yakından takip etmeye çalışacağız. Ama şunu söyleyeyim bu arada sorulara bakmadan evvel. Piyasalarda dalgalanma normal her zaman. Yani vorat de normal. Normal olmayan şu yatırımcı açısından söylüyorum. Her dalgalanmada panik yapmak veya her yükselişte o anlamsız bir coşkuya kapılmak isteğ soğukkanlı olmak lazım. Ne? Her dalgalanmada panik yapacaksınız düşüşte. ne de her artışta böyle anlamsız bir coşkuya kapılacaksınız. Yani soğukkanlı olmak, uzun vadeli düşünmek, riski bu şekilde yönetmek ve tabii profesyonel gerekiyorsa eğer profesyonel yatırım danışmanlığı hizmeti satın almak. Buna profesyonel olan lisanslı yatırım danışmanlığı hizmeti veren kuruluşlar var, bankalar var. Eee, bankadaki yatırım danışmanınızda vesaire konuşabilirsiniz. veya bunu yap, buna bir ödeme yapmak istemiyorsanız veya işte bunlarla eee hani böyle çalışmaya niyetiniz yoksa bu şekilde o zaman ekonomik ve finansal okur yazarlığınızı arttırmanız gerekiyor. Eee bunun için de işte mümkün mertebe verileri takip etmek, ekonomiyi anlamak için kendinize yatırım yapmak vesaire gerekiyor. Mesela şu kitap, bu hesapta bir gariplik var. Benim kitabım bu açıdan yardımcı olabilir veya çocuğunuz için şu kitap da yardımcı olabilir. Söylüyorum arada ama sen de ekonomistisin. Eee bunları söylemiş olayım. Şimdi sorulara cevap vermeye çalışayım. Bakayım. Bayağı bir yorum da geldi. Günaydın. Eee, günaydınlar var bir sürü. Borsalarda fiziki gümüşün tükendiğini varsayalım. Fiziki gümüş fiyatı nasıl oluşacak? Yo, yani fiziki gümüş eee, zaten çok şu anda şeyde eee, nadir durumda yani nadir bir element haline gelmiş gümüş. Tamamen tükenmesi eee, söz konusu değil. Sonuçta çıkıyor. Yani bir arzı var. Arz sıfır değil. Yani tabii arz sıfır olduğunda fiyat inanılmaz derecede yükselir. Talep hala devam ediyor olursa. Ama arzı sıfır değil. çıkmaya devam ediyor. Eee, büyük bir balina Comex’ten 40 milyon ons gümüşü fiziki teslimat istemiş. Comex’in cevap vermek için 7 günü varmış. Ben duymadım olabilir. Eee, ciddi fiziki alımlarının olduğu, eee, işte şirketlerin, devletlerin de aslında gümüş stokladığını, gümüşü bir nadir element haline getirdiklerini biliyoruz zaten. Günlük haberlerinizi hangi kaynaklardan alıyorsunuz? Ben, eee, yani tabii ki işte eee, kendim sosyal medyayı takip ediyorum. yabancı haber sitelerini, Türk haber sitelerini takip ediyorum ama bu verileri özellikle birkaç yayında söylemiştim aslında. Belki eee gözünüzden kaçmış olabilir. Banka ekonomi araştırma raporlarından alıyorum ki bunların çoğu aslında size de açık. Yani herhangi bir bankanın yazın adını X Bankası Ekonomik Araştırma Birimi diye gidin. Orada bazılarının günlük, bazılarının haftalık raporlar, bazılarının da aylık raporlar PDF dosyası halinde eee web sitelerine koyduklarını göreceksiniz. Bütün bankaların var. Günlük, aylık, haftalık. Hepsinin günlük yok. Eee ama birçoğunun var. Veya işte emailinizi giriyorsunuz, abone oluyorsunuz. Size günlük de gelebiliyor. Ben açıkçası pek çok bankanın raporlarına bakıyorum. Eee arkadaşlarımın çalıştığı bankalar da var. Kullandı. Bazen spesifik sadece o bankanın e yayınladığı bir veriyse çünkü bazı veriler kamuya açık. İşte hazine verileri kamuya açık. Zaten herkes biliyor, herkes açıklıyor vesaire. Ama bazıları o bankanın, araştırma biliminin yaptığı tahmine dayanıyorsa da ismini veriyorum. Hatta reklam mı alıyorsun vesaire falan diyenler vardı. Hayır almıyorum. Ya mesela işte QNB’nin altın stoğu verisinden bahsetmiştim. Mesela QNB ekonomik araştırma biriminin çok değerli bir veri. Eee bence eee ama hani işte bu reklam falan değil hani onlardan aldığım için söylüyorum. Başka dediğim gibi bütün bankaların neredeyse ekonomik araştırma raporlarında günlük, haftalık gelişmeler vesaire eee oluyor. Eee yani bu arada şey de söyleyeyim. Yani bu sorularınıza şimdi ben bir ik dakika boyunca birkaç soruya cevap vermeye çalışacağım elimden geldiğince ama eee yayın bittikten sonra yayının altına da yazarsanız eğer mutlaka gün içerisinde akşama kadar bir cevap gelecektir benden. Dolayısıyla e oraya da yazmanızı şiddetle tavsiye ediyorum. Eee başka RAM krizi ile alakalı. Evet bankaların domino taşları gibi sırasıyla devrilmesini bekliyorum. Olabilir. Yurt dışında birkaç banka iflas etti. Türkiye’deki bankalar sağlam onu söyleyeyim. Bu arada öyle bir şey söz konusu değil. Eee, ama yurt dışında hakikaten ters pozisyonda kalan bankalar olabilir. Eee, başka arkadaşlar ekonomiyi anlamak istiyorsanız batayacak kadar büyük bir Evet. Tamam. Peki, eee, Paladyum’da geçmiş fiyatl geçmişte nasıl arttı? Paladum’la ilgili bir yayın yaptım ben bu arada. Bakabilirsiniz eğer. Eee, bütün imtihanlarla ilgilenerse yani nikeldir, kobalt’tır, bakırdır hepsiyle ilgili yayın var. Altın ve gümüş de var zaten ama e lingit bile var. Bakab linkit tabii yaptık onu da galiba. Nikeri yaptık bakabilirsiniz. Eee tematik yayınlarda eee 2026 veya 2027’de Amerika’da büyük bir kriz olacak ve 2008 krizini mumlar atacak deniyor. Ne dersiniz? Yani vallahi şöyle eee işte mi? İktisatçılar son 10 krizin 45 tanesini doğru bilmiştir diye bir laf var. Yani pek çok iktisatçı pek çok zamanda kriz öngörüyor olabilir. Bunların bir kısmı gerçekleşir ve kahin olursunuz. Bir kısmı gerçekleşmez ve olmazsınız. Mesela Nuriel Rubini vardı. Eee, envid profesördü. Finans profesörü. Kendi danışmanlık şirketi vardı. 2008 krizinin kahlendi. Bayağı bir o ünle eminim ki para falan da kazanmıştır. Ama sonra defalarca ilerleyen yıllarda yine kriz bekledi. Onlar çıkmadı falan. Sonra biraz şey oldu. Eee, namı söndü. Yani o yüzden böyle her kriz olacak. Yani tabii ki yani şu anda hakikaten dünya ekonomileri çok ilginç bir dönemden geçiyor ve maalesef eee dünyadaki belli başlı ekonomilerin başındaki liderler de açıkçası hani o ülkeleri yönetecek kalibrede değiller izlenimi veriyor. Bu Amerika için de böyle, İngiltere için de böyle vesaire. Dolayısıyla Almanya için de böyle. O nedenle açıkçası eee çok kırılgan bir dönemden geçtiğimizi söyleyebiliriz. Yani çıkarsa şaşırmam. Eee diyelim. Hocam, gümüşün yükselişine rağmen endüstriyel talep teknolojisinin gelişmişleriyle birlikte düşüyor diyorlar. Örnek olarak da güneş panellerini veriyorlar. Bu durum hakkında bir fikriniz var mı? Ya gümüş zaten şöyle yani teknolojide tabii ki kullanılıyor ama hani böyle şey gibi düşünmemek lazım. Eee, ya bir araba tabii ki işte elektrikli araba veya bir hibrit arabada vesaire kullanılan güş. Bunlar birkaç gramla ifade edilecek cinsler. Hani sonuçta o arabanın içerisinde 1 kilo gümüş yok. Eee, yani o yüzden o endüstriyel talebin etkisini ben açıkçası tamam tabii ki bir etkisi var hiç yok demiyorum ama eee, şu andaki o altının gidişatından kaynaklanan etkiden daha zayıf olduğunu düşünüyorum açıkçası. Eee, evet. Şey, eee, Boğaziçi Endüstri mezunuyum. Sizin dersiniz alabilseydim mi keşke. Yani o diğer hocalarımız da gayet, eee, kaliteli dersler veriyorlar. Faiz indirim beklentiniz zı söyledim zaten ona. Yani Türkiye için var. Evet. 100 pas puan bekliyorum ben Mart ayındaki toplantıda ama tam olarak ne olacağını perşembe günkü enflasyon raporu sunumundan sonra konuşalım. Cuma günkü yayınında konuşuruz. Eee % 2026’da Goldman Sax %40 resession şansı görüyormuş. Olabilir. Doğrudur. Eee hazine USD bazlı euro bondları Amerikan hazinesi tahvillerine göre %30 civarı daha fazla getiri sağlarken neden Türk tahvillerine yatırım gelmiyor? Yani geliyor ama tabii şöyle eee yani gelmiyor değil ama eee yani iş risk primi diye bir şey var değil mi? Hani zaten niçin daha fazla getiri veriyoruzu en başta sormak lazım? Neden daha fazla getiriyle getirince çekemiyoruzu sormak lazım. Demek ki riskimizi çok yüksek görüyorlar. Eee diye görmek lazım yani. Eee bir risk görüyorlar ki gelmiyorlar sonuçta. Bu zaten faizin yüksek olmasının sebebi de bu. Eee, hocam kısacası dünyayı önce gerdiler, sonra arka kapıdan anlaştılar. Hedefe ulaşıldı. Herkes alacağını aldı, vereceğini verdi. Yani çok da böyle komple teorilerine falan girmemek lazım. Ben onu söyleyeyim. Hani her şey, eee, böyle bir bilenin kontrolünde, bir bilen grubunun kontrolünde, şu ailenin kontrolünde, bu ailenin kontrolünde, şu gizli grubun kontrolünde falan. Yani tabii ki dünya ekonomisini, dünya siyasetini yönlendirmeye çalışanlar olmuştur her zaman. Bireysel veya grupsal olarak. Yani olabilir bu. Eee, bunu kabul ediyorum. Yani hiç tabii ki etkisi yoktur demiyorum ama bütün hani her şeyi de onlara bağlamak işte onların dünyanın böyle bir gizli akıl tarafından yönetildiği vesaire bunları çok da fazla bence yani tabii ki duyarsam belli etkileri şaşırmam ama işte siyasette etkili olmaya çalışan, ekonomide etkili olmaya çalışan, kültür alanında etkili olmaya çalışan vesaire tabii ki gruplar, dernekler bunların bir kısmı yasal da bu arada yani eee yani siz bir dernek vakıf grup da mesela yine uluslararası konuşuyorum Türkiye için değil eee pek çok bir şeyde yani işte ülkede gidişatta rol oynaya çalışabilirsiniz. Yani işte Klaus Schwap değil mi? Davos’la Davos’la ilgili bir yayın yaptık. İşte orada bir sürü insanı bir araya getiriyorlar. Eee işte bazı planları, öngörüleri konuşuyorlar. İllaki işte Davos sonuçta Klaus Schub’ın bir etkili olmaya çalıştığını söyleyebiliriz. eee, belli şekilde ama çıkıp da şimdi hani, eee, yok işte şey oldu, eee, böyle gizli bir şeyin altında bunlar bir kült vesaire falan yani vardır illaki yok değil. Yani sonuçta gizli bir tarikat, örgüt, bir şey vesaire bunlar bir yerlerde tabii ki etkili olmaya çalışıyorlardır. Hani bu etkili oldukları anlamına gelmez. Eee, bunu da açıkçası söylemiş olayım. Kendi düşüncem tabii ki sadece sizin de düşüncenize saygı duyuyorum. İşte App Steam belgelerinden gördüğümüz kadarıyla adamlar ınsider öyle para kazanıyorlar. E tabii yani insider trading’den kazanan veya işte ınsider olmanın getirdiği pozitif etkide para kazanan pek çok insan var maalesef. Hani yasalar vesaire bunu yasaklıyor. E karşılığında ceza da koyuyor ama eee insider trading dünyada tamamen sıfırlandı, bitmiş diyemeyiz yani her zaman bu böyle maalesef. Eee burada noktayı koyayım ya yarım saati de geçmişiz vallahi bu herhalde. Yok evet tabii geçmişiz. Bayağı geçmişiz hatta. Eee en uzun canlı yayınlardan bir tanesi oldu açıkçası. Lütfen sorularınızı yayın bittikten sonra altına yorum olarak yazarsanız eğer çünkü buradaki chat replay e altına yorum olarak gelmiyor otomatik olarak. O yüzden buradaki bazı şu anda gözden kaçırdığım sorular varsa orada otomatik cevap veremem. O yüzden burada cevap vermediğim ve önemli olduğunu düşündüğünüz bir soru varsa hakikaten cevabını merak ettiniz. Lütfen yayın bittikten sonra altına yorum olarak yazın. Ben de cevabını gün içerisinde akşam saatlerine kadar en geç size vermiş olurum. İlginiz için teşekkür ediyorum. eee, çarşamba günkü canlı yayınımızda görüşmek dileğiyle. Yarın da tematik bir yayınımız olacak. Akşam saatlerinde yayınlanıyor tematik yayınlar. Biliyorsunuz Çarşamba günkü canlı yayınımız ise yine sabah 9 çeyrek civarında yayına girmiş olur diye umuyorum. Teşekkür ediyorum ve iyi günler diliyorum. Ç